長和一箭雙鵰 利財務減政治風險

長和一箭雙鵰 利財務減政治風險
上星期最震撼金融界的新聞，應該是長實及和黃的改組及遷冊。
當中有財務的原因，也有政治的原因。

開曼註冊 派股息更靈活

從財務學來說，(1)在開曼群島註冊可以令派息更為靈活，因為那裏的公司法容許公司在派股息時，派發其利潤及股票的溢價，而香港的公司法只能容許派發公司的利潤或累積利潤。去年初新公司法出台前，公司的股票在上市是有面值的，舉例說，如果面值是1元，發行時的股價為10元，每股便有9元的溢價。香港一直不容許在派股息派發溢價，但開曼群島就可以，變相派息的水平是高了和靈活了，這與長實的說法是一致的。

李嘉誠先生本身是長和系的大股東，如果現時做了改組，(2)長和業務將比較國際化，長地着重地產，公司的業務較為清晰，可以更彰顯其價值。以大股東來說，這樣派息對他本身也是有利的，還有就是他本身將地產業務放在長地，在以往來說，長實是控制和黃，而和黃比較國際化，價值不能明顯地彰顯出來。如果將地產分拆，市場上會看到兩間公司沒有再互相控股，兩個業務更能夠反映市場的價值。

少涉政治為妙 對香港有保留

除了財務上的原因，李先生的行動也反映了信心的問題，以及政治方面的課題。在佔中事件，內地的媒體抨擊他批評佔中不夠力度。作為生意人，少涉及政治較好。在美國，大家也不會聽到總統奧巴馬（Barack Obama）或是親政府的媒體會抨擊蓋茨（Bill Gates）或喬布斯（Steve Jobs）在某些政治議題方面不力。由此可見，(1)將來商人在香港所面對的政治風險會愈來愈大。李先生的公司業務包括港口、貨運、石油、水利等。公司在香港註冊是屬於香港的公司，即是中國的公司。對於公司來說，如此國際性的公司若繼續背負中國香港的身份，將會面對不少的政治風險。如果在開曼群島註冊，那便不是中國香港的公司。這樣，可以順理成章地國際化。

大家可以代入角色中想一想，任何人擁有幾千億元的商業王國，也會想減少愈來愈大的政治風險。其實很多內地的公司都是在開曼群島註冊，內地的富豪也持有外國護照。李先生已經86歲，做此決定無可厚非，可以看到他對香港的未來是有所保留的，想在有生之年將公司業務發展得更為國際化，以及減少可能發生的政治風險。這一連串行動上，可看到在無論是股東、長和公司、長地公司，以及李先生本人，在財務上有得益，在政治方面亦買了保險。對股東來說更顯示到他對他們是負責的。如果只顧自己的利益便可以不用作此決定。

港市場太小 分散經濟版圖

投資和註冊地是兩回事，只要李先生仍然覺得香港有錢賺，可繼續加大他在這裏的投資。長和公司有很多國際性業務，減少對香港的依賴。因為香港是細小的地方，地產市場的競爭相當激烈，近年很多內地發展商亦來香港投資，令利潤大不如前。政府亦因為要維持社會的穩定性，推出不同的房策壓抑樓市，香港老早已不能容納李先生的龐大資金。港口業務方面，香港貨櫃碼頭的排位亦一直向下滑，其他地方卻崛起。對於他來說，將資金及經濟版圖分散，令營商風險大大減低。

李先生很少做錯決定，最經典是選特首時，到最後一秒也堅持捧唐英年。今天大家可能會相當欣賞其眼光。此外，李先生肯定是香港最有國際視野的人，由以往做膠花的業務變成國際王國，他有其過人之處，只要李先生在位，買長和是一個明智的決定，投資者當然要看看自己承受風險的能力。

（simonsplee@gmail.com）

撰文:李兆波 中文大學會計學院高級講師／工商管理學士綜合課程主任